當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四（9月18日），英偉達(dá)宣布將向英特爾投資50億美元，并與其聯(lián)合開(kāi)發(fā)PC與數(shù)據(jù)中心芯片。

未來(lái)，英特爾將在即將推出的PC芯片中采用英偉達(dá)的圖形技術(shù)，并為基于英偉達(dá)硬件的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品提供處理器。兩家公司未透露首批產(chǎn)品的上市時(shí)間，并強(qiáng)調(diào)現(xiàn)有的產(chǎn)品規(guī)劃不受影響。

交易完成后，英偉達(dá)預(yù)計(jì)將持有英特爾4%以上的股份，成為其最大股東之一。

英偉達(dá)CEO黃仁勛在聲明中表示：“這項(xiàng)歷史性的合作，將英偉達(dá)的AI與加速計(jì)算技術(shù)，與英特爾的CPU和龐大的x86生態(tài)系統(tǒng)緊密結(jié)合。兩大世界級(jí)平臺(tái)的融合，將為下一代計(jì)算奠定基礎(chǔ)?！?/p>

盡管在數(shù)據(jù)中心和PC領(lǐng)域，基于Arm技術(shù)的芯片正在蠶食市場(chǎng)份額，但英特爾的x86架構(gòu)仍然占據(jù)多數(shù)份額。

目前，英偉達(dá)也在開(kāi)發(fā)基于Arm架構(gòu)的自研CPU，并表示這一計(jì)劃不會(huì)改變。

值得注意的是，此次合作并不涉及英特爾代工部門(mén)為英偉達(dá)生產(chǎn)芯片。多數(shù)分析師認(rèn)為，若要生存，英特爾代工未來(lái)必須贏得英偉達(dá)、蘋(píng)果、高通或博通等大客戶的訂單。

深陷困境的英特爾

作為硅谷曾經(jīng)的標(biāo)桿企業(yè)，英特爾正深陷困境，其芯片代工業(yè)務(wù)近年來(lái)持續(xù)虧損，拖累了公司經(jīng)營(yíng)狀況。

與此同時(shí)，AI熱潮的爆發(fā)加劇了其制造工藝領(lǐng)先地位喪失帶來(lái)的困境。

在2022年，英特爾的營(yíng)收還超過(guò)英偉達(dá)兩倍。然而，如今華爾街預(yù)計(jì)，英偉達(dá)今年銷售額將達(dá)到2000億美元，明年單季度收入可能超過(guò)英特爾全年。

值得一提的是，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)規(guī)模甚至超過(guò)了其他任何一家芯片公司的整體銷售額。

股價(jià)大漲！特朗普政府浮盈49億美元

受此消息提振，英特爾股價(jià)盤(pán)前一度大漲超 30%，英偉達(dá)亦漲超 3%。

今年 8 月，美國(guó)政府與英特爾達(dá)成協(xié)議，將以約 89 億美元收購(gòu)英特爾 9.9% 的股份，成為其最大股東之一。這筆投資部分來(lái)自美國(guó)《芯片法案》提供的補(bǔ)貼。

本次英特爾股價(jià)的暴漲使其股價(jià)一度攀升至31.79美元，較英特爾周三收盤(pán)價(jià)（24.9 美元）折讓約 6.5%，但高于美國(guó)政府上月以每股 20.47 美元入股時(shí)的價(jià)格。這使得美國(guó)政府所持股份的市值升至約140億美元——相較于8月協(xié)議達(dá)成時(shí)，賬面浮盈達(dá)49億美元。

對(duì)臺(tái)積電影響不大 有望在PC生態(tài)中形成效應(yīng)

英偉達(dá)宣布向英特爾投資50億美元，將共同開(kāi)發(fā)多代定制化的數(shù)據(jù)中心和個(gè)人計(jì)算產(chǎn)品，以加速超大規(guī)模計(jì)算、企業(yè)級(jí)及消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的各類應(yīng)用與工作負(fù)載的處理。

對(duì)此，天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤表示，英偉達(dá)與英特爾的合作有望定義AI PC并加速其發(fā)展。對(duì)英偉達(dá)而言，自行開(kāi)發(fā) Windows on ARM處理器的不確定性高；對(duì)英特爾而言，要在GPU領(lǐng)域快速提升競(jìng)爭(zhēng)力難度高。兩者合作（CPU＋GPU）有望在 PC 生態(tài)中形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)和優(yōu)勢(shì)。

而在服務(wù)器方面，郭明錤認(rèn)為企業(yè)自建x86／中低端／推理用的 AI 服務(wù)器是未來(lái)關(guān)鍵趨勢(shì)。英特爾擁有x86服務(wù)器企業(yè)客戶與分銷渠道；英偉達(dá)具備技術(shù)優(yōu)勢(shì) (AI 芯片、NVLink、CUDA 等)。若雙方高度整合技術(shù)與銷售優(yōu)勢(shì)，將有機(jī)會(huì)顯著受惠于龐大的潛在需求。

芯片代工方面，郭明錤稱臺(tái)積電在先進(jìn)制程上的優(yōu)勢(shì)可能至少會(huì)持續(xù)到2030年；英偉達(dá)和英特爾之間的合作不太可能改變這一點(diǎn)。AI 芯片需要尖端先進(jìn)制程，因此臺(tái)積電的 AI 芯片訂單應(yīng)該不會(huì)受到影響。

郭明錤表示，這項(xiàng)投資可能會(huì)使英偉達(dá)和英特爾（如AMD在PC、GPU和x86服務(wù)器芯片領(lǐng)域，以及博通在網(wǎng)絡(luò)芯片領(lǐng)域）的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間市場(chǎng)份額發(fā)生轉(zhuǎn)移，進(jìn)而影響臺(tái)積電的訂單。然而，考慮到英偉達(dá)和英特爾預(yù)計(jì)仍將是臺(tái)積電的關(guān)鍵客戶，并且使用較不先進(jìn)節(jié)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品對(duì)其收入貢獻(xiàn)較小，臺(tái)積電的整體風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

AMD股價(jià)開(kāi)盤(pán)一度大跌近6%

對(duì)于AMD來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)和英特爾在服務(wù)器和PC產(chǎn)品上的合作，必然會(huì)加劇這兩家廠商與AMD之間的競(jìng)爭(zhēng)。一旦英偉達(dá)和英偉達(dá)合作的產(chǎn)品在服務(wù)器或PC市場(chǎng)獲得成功，將必然會(huì)侵蝕AMD現(xiàn)有的市場(chǎng)份額。

不過(guò)，需要指出的是，目前英偉達(dá)和英特爾在服務(wù)器和PC產(chǎn)品上的合作還處于非常早期的階段，雙方也未公布具體時(shí)間表以及任何產(chǎn)品規(guī)格信息，可能需要一兩年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間才有可能上市，并對(duì)AMD產(chǎn)生影響。

根據(jù)TOP500組織今年6月公布全球超算TOP500性能榜單當(dāng)中，英特爾CPU仍是最多數(shù)系統(tǒng)的選擇，占據(jù)了294 臺(tái)，AMD則有173臺(tái)超算上榜?；谟ミ_(dá)處理器的系統(tǒng)目前在榜單上出現(xiàn)了13 臺(tái)，另有9 臺(tái)系統(tǒng)使用其他Arm 架構(gòu)CPU，還有6 臺(tái)使用IBM Power9 或中國(guó)的Sunway 架構(gòu)等其他處理器。

顯然，對(duì)于英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，雖然目前其在AI服務(wù)器市場(chǎng)占據(jù)著很大的優(yōu)勢(shì)，但這個(gè)優(yōu)勢(shì)還是來(lái)源于其AI GPU，而非Grace CPU。英偉達(dá)想要進(jìn)一步提升基于其解決方案的AI服務(wù)器的滲透率，甚至是無(wú)縫替代傳統(tǒng)的服務(wù)器，就需要X86 CPU的助力。

由于目前AMD是英偉達(dá)在AI GPU市場(chǎng)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而英特爾的Gaudi AI ASIC在云端AI芯片市場(chǎng)的存在感較低，同時(shí)在基于X86 CPU的服務(wù)器市場(chǎng)，英特爾的份額也正在持續(xù)被AMD蠶食（根據(jù)Mercury Research數(shù)據(jù)，在2025年一季度，AMD在x86服務(wù)器CPU市場(chǎng)的收入份額達(dá)到了39.4%），因此英偉達(dá)和英特爾雙方在服務(wù)器市場(chǎng)自然也就有了可以合作的基礎(chǔ)。

AMD在PC處理器的集成GPU方面本身就有著較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，并且在獨(dú)立GPU市場(chǎng)，雙方也是主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

對(duì)于英特爾來(lái)說(shuō)，雖然近年來(lái)英特爾在GPU領(lǐng)域進(jìn)行了大量的投資，其PC處理器的集成GPU性能雖有持續(xù)增長(zhǎng)，但是依然還是相對(duì)弱勢(shì)，特別是在獨(dú)立GPU市場(chǎng)，其在全球市場(chǎng)份額仍不足1%。

而且從整個(gè)PC處理器市場(chǎng)來(lái)看，近年來(lái)英特爾的市場(chǎng)份額也是持續(xù)被AMD蠶食。根據(jù)Mercury Research數(shù)據(jù)顯示，在2025年一季度的X86 PC市場(chǎng)，AMD臺(tái)式機(jī)CPU市場(chǎng)的收入份額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的34.4%，AMD在移動(dòng)端CPU市場(chǎng)的收入份額也達(dá)到了22.1%。

在電話會(huì)議上，黃仁勛也表示，將 RTX GPU 芯粒引入英特爾 SoC，這將帶來(lái)比輕薄游戲筆記本電腦以及迷你 PC 和游戲掌機(jī)設(shè)備中的 AMD APU更具競(jìng)爭(zhēng)力。

英偉達(dá)基于Arm架構(gòu)的自研CPU計(jì)劃改變。

盡管在數(shù)據(jù)中心和PC領(lǐng)域，基于Arm技術(shù)的芯片正在蠶食市場(chǎng)份額，但英特爾的x86架構(gòu)仍然占據(jù)多數(shù)份額。

目前，英偉達(dá)也在開(kāi)發(fā)基于Arm架構(gòu)的自研CPU，并表示這一計(jì)劃不會(huì)改變。

此前英偉達(dá)推出面向數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的系統(tǒng)級(jí)解決方案當(dāng)中的CPU都是基于其自研的基于Arm架構(gòu)的Grace CPU，比如GB200、GB300系列，在整合了兩顆英偉達(dá)GPU的同時(shí)，還整合了一顆Grace CPU，這樣才組成了完全基于英偉達(dá)解決方案的AI服務(wù)器的最為關(guān)鍵的組件。

但是，在目前的通用服務(wù)器市場(chǎng)，X86 CPU依然占據(jù)著絕對(duì)的主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額超過(guò)80%。即使是在AI服務(wù)器領(lǐng)域，X86 CPU也依然占據(jù)著較高的市場(chǎng)份額。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Dell′Oro Group 最新報(bào)告，即使在英偉達(dá)GB200/GB300的強(qiáng)推之下，在今年第二季出貨的服務(wù)器當(dāng)中，基于Arm CPU的服務(wù)器的市場(chǎng)的份額仍只有25%。

另外，根據(jù)TOP500組織今年6月公布全球超算TOP500性能榜單當(dāng)中，英特爾CPU仍是最多數(shù)系統(tǒng)的選擇，占據(jù)了294 臺(tái)，AMD則有173臺(tái)超算上榜?；谟ミ_(dá)處理器的系統(tǒng)目前在榜單上出現(xiàn)了13 臺(tái)，另有9 臺(tái)系統(tǒng)使用其他Arm 架構(gòu)CPU，還有6 臺(tái)使用IBM Power9 或中國(guó)的Sunway 架構(gòu)等其他處理器。

分拆是唯一出路

《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)此發(fā)文稱，如果英特爾想要重振昔日輝煌，僅靠英偉達(dá)提供的50億美元投資和芯片開(kāi)發(fā)合作還不夠，它需要分拆自身業(yè)務(wù)。

英偉達(dá)和英特爾在新合作中回避制造相關(guān)問(wèn)題，也進(jìn)一步表明，對(duì)于英特爾來(lái)說(shuō)，最有效、甚至可能是唯一的出路是將公司分拆為一家負(fù)責(zé)芯片設(shè)計(jì)的公司和一家負(fù)責(zé)芯片制造的公司。

這樣的結(jié)構(gòu)可以讓英特爾的各個(gè)業(yè)務(wù)單元更好地從與英偉達(dá)等公司的合作中獲益，也使這些合作更具合理性。

如果英特爾拆分開(kāi)來(lái)，英偉達(dá)就可以直接與英特爾的芯片設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)合作，開(kāi)發(fā)用于數(shù)據(jù)中心和個(gè)人電腦的CPU，然后將其交由臺(tái)積電、三星或英特爾制造，而無(wú)需顧及英特爾自身的制造利益。

如果知道英特爾不會(huì)與自己競(jìng)爭(zhēng)，英偉達(dá)以及其他芯片設(shè)計(jì)公司，如高通和AMD，更可能會(huì)聘請(qǐng)英特爾為自己制造芯片。英偉達(dá)目前之所以愿意與英特爾如此緊密合作，很可能是因?yàn)橛⑻貭栐谟ミ_(dá)主導(dǎo)的高利潤(rùn)AI芯片領(lǐng)域已經(jīng)失去競(jìng)爭(zhēng)力。

分拆英特爾還有一個(gè)附帶好處，投資者可以單獨(dú)投資英特爾的芯片制造或芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，而無(wú)需同時(shí)承擔(dān)兩者風(fēng)險(xiǎn)，包括最近購(gòu)入近10%股份的美國(guó)政府?？紤]到美國(guó)近年來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)芯片制造能力的關(guān)注(而非PC CPU設(shè)計(jì))推動(dòng)了政府對(duì)該行業(yè)的支持，這種方式可能更符合美國(guó)的國(guó)家安全利益。

當(dāng)然，將英特爾的制造工廠分拆出來(lái)并非易事，原因有很多，包括這些工廠的財(cái)務(wù)虧損以及與之相關(guān)的融資交易復(fù)雜性。

但是，如果英特爾的工廠想要與臺(tái)積電競(jìng)爭(zhēng)，重新成為真正有實(shí)力的芯片制造力量，就必須迫使其工廠自力更生，或許還能得到英偉達(dá)和其他客戶以及政府的支持。

一個(gè)令人感到樂(lè)觀的前景是，英偉達(dá)的投資會(huì)吸引其他潛在客戶進(jìn)一步投資英特爾的代工業(yè)務(wù)，這可以為英特爾提供建設(shè)昂貴、最先進(jìn)芯片工廠所需的資金，并讓分拆出來(lái)的代工業(yè)務(wù)獲得更穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。

這正是英特爾迫切需要的那種投資。